La decisión de Banxico de recortar la tasa de interés a 6.25% el pasado 6 de noviembre ha desatado un debate interno que los mercados financieros están siguiendo con lupa. Este viernes, el subgobernador Jonathan Heath advirtió que el recorte “confunde y envía el mensaje equivocado” a los mercados, en una entrevista con Reuters. Su advertencia no es menor: llega justo después de que el Inegi confirmara que la inflación general anual se aceleró a 3.75% en octubre, su tercer mes consecutivo al alza y por encima del 3.65% que esperaba el mercado, según el comunicado oficial del Inegi.

La fractura en la Junta: 3 a favor, 2 en contra

La votación no fue unánime. La gobernadora Victoria Rodríguez Ceja y los subgobernadores Omar Mejía y José Gabriel Cué respaldaron el recorte, mientras que Jonathan Heath y Galia Borja votaron en contra, de acuerdo con El Economista. La postura de Heath es contundente: con la inflación subyacente en 3.80% y la no subyacente presionada por alimentos y energía, y con el peso vulnerable por el estrechamiento del diferencial de tasas con la Reserva Federal, el recorte reduce el margen de maniobra del banco central. “Es una baja en medio del desierto sin sentido. Confunde y refleja un mensaje equivocado, de que hemos visto avances claros en la inflación, cuando la tendencia actual es al alza”, sentenció Heath. El subgobernador también advirtió que si la Fed sigue subiendo tasas, el diferencial podría llegar a un nivel que considera “peligroso e irresponsable”.

El impacto directo en las empresas: crédito más caro y peso vulnerable

Para los comités de dirección y los responsables de tesorería, este escenario tiene dos consecuencias inmediatas:

  1. El costo de la deuda no bajará al ritmo esperado. Aunque Banxico recortó la tasa, la inflación al alza y la incertidumbre sobre la trayectoria de la Fed sugieren que las tasas de interés para créditos corporativos se mantendrán elevadas por más tiempo. El propio Banxico elevó su expectativa de inflación general para el cierre de 2026 a 3.7%, desde el 3.5% previo, según Infobae.
  2. El peso seguirá bajo presión. El diferencial de tasas entre México y EE.UU. es un imán para el carry trade. Si la Fed sube y Banxico se queda quieto, el atractivo de los activos en pesos disminuye, lo que podría depreciar la moneda y encarecer los insumos importados para las empresas. Heath calcula que si la Fed sube en sus próximas reuniones, el diferencial podría reducirse a niveles que considera riesgosos.

La lectura para los inversores

La fractura en Banxico no es un simple desacuerdo técnico; es una señal de que el ciclo de recortes de tasas en México no tiene un camino claro. Para las empresas, esto implica que la era del dinero “barato” no llegará tan pronto como se esperaba.

  1. Revisen sus coberturas cambiarias: Si tienen deuda en dólares o importan insumos, es momento de asegurar el tipo de cambio. La volatilidad del peso podría aumentar en las próximas semanas si la Fed confirma una postura más restrictiva.
  2. No apuesten a una baja rápida de las tasas: La inflación al 3.75% y la advertencia de Heath sugieren que Banxico mantendrá la tasa en 6.25% por un periodo prolongado, o incluso podría verse forzado a revertir el recorte si la inflación no cede. Las proyecciones de flujo de caja y los presupuestos de capital deben construirse con un escenario de tasas altas persistentes.
  3. La disciplina financiera vuelve a ser el diferenciador: En un entorno de tasas altas y crecimiento moderado —el PIB creció 3.2% en el tercer trimestre, su ritmo más rápido desde 2023, según Bloomberg Línea—, las empresas con balances sólidos y baja dependencia del crédito estarán mejor posicionadas para absorber la volatilidad. Las que dependen de refinanciamientos frecuentes enfrentarán un costo creciente que podría erosionar sus márgenes.

La decisión de Banxico de recortar en medio de una inflación al alza es una apuesta arriesgada. El tiempo dirá si fue un acierto para estimular la economía o un error que costará caro en credibilidad y estabilidad cambiaria. Por ahora, los mercados y las empresas deben prepararse para un escenario de mayor volatilidad y tasas persistentemente altas.